随着第四季度的来临，海外基金经理们越来越迫切地感到，必须迅速改善业绩，即使这意味着以牺牲未来的业绩为代价。
这些专业投资者的投资业绩落后于主要股指的表现，也落后于他们的个人野心。以与标准普尔500指数具直接可比性的大型股核心股票基金为例，其今年的表现平均落后于标准普尔指数基金约1个百分点。这类基金最后冲刺的时刻到了。一旦出现有利的消息，基金经理就要在市场上大举买进。急不可耐的投资者不放过任何可能从股价上涨中获利的机会。
华尔街那些急于改善业绩的投资者相信，股市上浓重的买盘人气目前足以使投资者忽视一些迫在眉睫的风险。例如，原油价格处于每桶32美元附近。人们对美元重拾跌势也不予理睬。普遍的观点是，只要美元的下跌是有序进行的，市场就不会受到负面影响。但问题是，外汇市场并不习惯于俯首帖耳，其交易经常会陷入无序状态。
华尔街股市在2002年10月10日开始触底反弹，虽然在今年3月份的伊拉克战争期间又出现下跌，但2002年的低点仍被认为是主要股指的反弹平台，道琼斯指数和标准普尔500指数自那以来都上涨了35%，那斯达克综合指数更是飙升了73% 。
国际股市状况显然已出现了实质而根本性的改善。人们对经济衰退的担忧减弱，而通货紧缩的危险也已消除。今天，公司的收益前景不仅出现了改善，而且也变得更清晰了。这意味着，第三、第四季度的业绩预期不再需要下调，甚至开始上调。问题是，公司业绩的改善是否足以支撑迅速上扬的股价和估值。以未来12个月的预期收益计，标准普尔500指数的平均本益比为17.5倍。
《巴伦周刊》认为，制约企业利润提高的一个原因是，美国企业目前都未进行大规模的资本投资，而这种情况不会持久。如果经济要继续增长，股市要继续上扬，需要满足的条件是就业、资本支出和库存都实现增长。当然，科技股和周期性股的一个共同之点是，当公司预期收益被人为压低而导致股票本益比处于高水平时，这实际上就是买进该股的机会。而当公司的利润正在接近最高点并存在大幅下挫的可能时，实际上并不是买进该公司股票的时机。
而在目前经济明显改善、股市持续上涨的情况下，基金经理的跑赢大市的难度就更大了。
|
