|
商业银行新的血液---次级债 |
| www.cnfol.com 2003年12月11日 13:25 中证网 田辉 |
中国银监会近日发出了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，意味着商业银行可通过发行次级债补充资本金，提高资本充足率，这将有利于促进我国银行业的发展。附属资本不足限制银行发展银行融资的主要原因是补充资本金。我国资本充足率的规定为：资本净额/风险加权资产期未余额≥8%；核心资本/风险加权资产期末余额≥4%。上市银行因规模发展速度远远超过资本的扩张速度，因而必须不断进行融资。
目前各上市银行已经在证券市场融资344.04亿元，实行资本充足率标准后共融资338.67亿元，二次融资的上市银行资本充足率指标逐渐接近8%。统计显示，濒临资本充足率底线的各上市银行2004年的融资计划将在200亿元左右，其中3/4的融资将在国内市场进行，其余在海外市场进行。上市银行的融资计划给二级市场带来了不小的压力。
在银监会发布次级债通知以前，次级定期债务尚未成为银行附属资本的组成部分，有关发行也无规章可循。商业银行弥补核心资本渠道尚可而弥补附属资本渠道缺乏。有资本市场支持的上市银行因此只能依赖二级市场融资。与其他板块上市公司相比，上市银行对股东的依赖程度更高，导致资本结构不合理。目前我国上市银行的发展瓶颈在于资本总额的不足，而核心资本充足率目前暂无近忧。因此，上市银行的融资主要应从弥补附属资本入手。
但是上市银行的融资计划的目标全部为弥补核心资本，而银行股二级市场的表现反映了股东对这一融资方式的态度。次级债完善银行融资模式次级债作为弥补附属资本的重要手段，将增强我国商业银行的实力，为已经进入上升通道的国民经济起到更大的稳定和支持作用。次级债的优势包括以下几点：次级债是弥补附属资本、改善银行资本结构的重要手段。
国外资本结构良好的银行的次级金融债券在附属资本中的份额增加很快，目前的平均比例在50%左右。次级债的融资方式比较灵活。次级债的发行次数比增发、配股、可转债发行等更为方便，所受限制更少。国外一家银行年发行次级债在2次以上者并不少见。此外，次级债的期限一般为5-10年，有利于银行偿债能力和流动性的安排。
发行次级债有利于保障股东的收益水平。因为次级债的发行不会稀释银行的税后利润；收益水平较高的商业银行利用财务杠杆的空间大，股东可以享受由债权人带来的收益。目前一般5-10年的债券年利率为4%左右，而上市银行的净资产收益率大于该水平(2002年各上市银行净资产收益率都在10%以上)。因此对于上市银行股东而言，次级债融资带来的收益将高于债券利率，这部分超过债券收益率的利润归股东所有，有利于股东投资回报水平的提高。
融资计划是否会修改各上市银行的融资计划均公布于次级债可以计入附属资本之前。在融资渠道逐渐健全的情况下，各上市银行是否会修改融资方案受到各方面关注。例如，在2003年10月15日招商银行的股东大会上，行长马蔚华曾经表示，如果在发行可转债的准备过程中，国家出台了有关商业银行发行金融债补充资本金的管理办法，同时又能够在时间上满足招行补充资本需求，招商银行可能会积极向主管部门申请部分或全部发行金融债。
目前各上市银行融资方案的进程均未到最后发行阶段，而上市公司融资方案的修改又存在一定的空间。各上市银行为保证在全面入世前自身竞争力的提高和经营模式的完善，融资成为必然。但是由于次级债的优势，上市银行将如何出台新的融资计划，不妨拭目以待。 |
|
【推荐】【打印】【大 中 小】【关闭窗口】 |
| |
|
|
|
