1、本周二中国人民银行继续以数量招标方式贴现发行2003年第五十七期、第五十八期央行票据。第五十七期央行票据计划发行150亿元，期限3个月，招标价格为99.39元/百元面值(参考收益率为2.4617%)。第五十八期央行票据计划发行150亿元，期限6个月，招标价格为98.71元/百元面值(参考收益率为2.6066%)。
点评：虽然央行没有公布招标结果，但可以想见此次招标依然发生了流标。央行从第四十九期央行票据开始施行数量招标，所定利率步步下行，自第五十三期开始出现流标，到本周共六期票据，估计流标比例过半。
央行在出现流标后并没有持续缩减票据发行量，也没有放松票据招标利率，表明央行仍然坚持着控制货币供应量的政策目标，同时坚决地给市场以低利率的导向。在出现大量流标后依然定出低于市场水平的招标利率，央行进行利率调控的意图显得更为突出。
随着央行票据招标利率的走低，进行投标认购的几乎只剩下大型商业银行，资金面并不构成各类机构不参加投标的制约因素，而主要是对物价上涨的预期进而导致对利率上升的预期使然。但出乎市场预料，央行本周出台了与市场预期截然相反的利率政策，将超额准备金存款利率从1.89%下调至1.62%，下降27个BP。债券市场应声上扬，相信有不少机构为流标的票据可惜。
2、本周三财政部在银行间市场以荷兰式价格招标方式贴现发行1年期国债030012,发行总额255亿元(其中竞争性招标额207亿元)。此次招标有效投标总量为348.9亿，认购倍数1.7倍，有50家机构参与投标，26家机构中标。该券最终中标价格为97.51元，收益率2.55%。
点评：本期国债是财政部今年在银行间市场发行的最后一期债券，至此今年财政部在银行间市场共发行国债3255亿元，占今年国债发行总量的52%左右。作为今年罕见的短期国债品种，又正值市场受物价上升预期影响，对短期券种偏好加强，030012受到市场的普遍欢迎，最终以2.55%的收益率成功发行，达到了市场成员的美好预期。该券将在12月19日在银行间市场上市交易，而新的超额准备金存款利率从12月21日起执行，预计该券上市后将走出较好行情。
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